众银策略长江有色：29日镍价上涨现货畏高交投清淡

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　　ccmn沪镍走势：今日午盘后沪期镍震荡下跌，沪期镍主力月2602合约开盘报126700元/吨，盘中最高报129820元/吨，最低价报124180元/吨，收盘报125710元/吨，下跌1090元/吨，跌幅为0.86%，沪镍主力月2602主力合约成交量785240手。

　　据长江有色属网统计：12月29日ccmn长江综合1#镍价129000元/吨-136000元/吨，均价报132500元/吨，较前一日价格上涨1600元，长江现货1#镍报128800元/吨-136400元/吨，均价报132600元/吨，较前一日价格上涨1000元，广东现货镍报135800元/吨-136200元/吨，均价报136000元/吨，较前一日价格上涨2200元。

　　ccmn镍市分析：宏观面，镍价迎来强势反弹，其背后是一系列宏观与产业利好因素的共振。印尼计划将2026年镍矿产量目标大幅下调约34%，并拟调整定价机制与征收资源费，这一关键供应国政策收紧预期直接点燃了市场对中长期供应缺口的担忧，成为本轮上涨的核心导火索。与此同时，基本面为价格提供了坚实的成本支撑。湿法冶炼等工艺因硫酸等原料成本上升众银策略，已逼近现金成本线，有效抑制了做空动能，为镍价构筑了阶段性底部。而宏观层面，美联储降息预期持续强化，美元走弱不仅降低了以美元计价的大宗商品的购买成本，也改善了全球流动性预期，吸引资金重新流入有色金属板块。此外，市场情绪在板块联动中得到进一步提振。碳酸锂等能源金属价格的走强，以及国内积极财政政策对经济的托底作用，共同营造了有色金属板块整体回暖的氛围。多种因素交织，共同推动了本轮镍价的修复性上涨。

　　供应端呈现“预期与现实”的分裂：印尼减产的故事为价格提供了想象空间，但短期内LME与国内库存仍处于高位，形成实质性压制。需求侧则显露出“双引擎乏力”的窘境：新能源汽车销量环比下滑导致三元材料需求疲软，而不锈钢领域也因终端采购谨慎而缺乏强劲支撑。

　　在此背景下，产业链利润面临重构。上游资源成本因政策预期而系统性抬升，中游冶炼环节受原料价格高企与需求不振的双重挤压，下游企业则对高价原料保持观望。龙头企业如华友钴业、盛屯矿业等正加速布局资源一体化与回收业务，以增强抗风险能力。

　　现货市场交投清淡，买卖双方分歧明显，价格陷入 “政策预期托底”与“基本面疲软封顶”的震荡区间。未来镍价走势，将高度取决于印尼政策的最终落地情况，以及新能源等终端需求能否迎来实质性改善信号。这场围绕资源、政策与需求的角力，正将镍市场推向一个关键抉择点。

　　本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）

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